Коллапс рынка, начавшийся в понедельник с исторического падения ниже нуля майских фьючерсов на WTI, распространился во вторник на июньские контракты, а также на европейскую Brent и сделки спот. Это показало, что речь идет не о техническом сбое, а об укрепляющейся рыночной тенденции.
Июньский контракт на WTI к 10:01 МСК снизился на 8,64%, до $10,57 за баррель. Июньский фьючерс на Brent на лондонской бирже ICE Futures подешевел к этому времени на 12,98%, до $16,82 за баррель. Ранее цена опускалась до $15,98, минимума за 18 лет.
Фундаментально картина очень мрачная. В апреле падение потребления нефти составит 30-35 млн баррелей в сутки, в мае – 25-30 млн баррелей в сутки. В июне карантины, вероятно, начнут смягчать, и падение потребления нефти составит 15 млн баррелей в сутки. Однако к этому времени закончатся места в хранилищах. В среднем за текущий квартал падение спроса составит 23-25 млн баррелей в сутки, сокращение добычи – 10 млн баррелей в сутки. Пиковые уровни дисбаланса в апреле и мае, в июне есть шанс на выравнивание ситуации. До июня мы можем увидеть нефть по $10 или даже ниже. Добычу надо снижать немедленно, а не с 1 мая.
Что ждет Россию? Долларовый индекс РТС достигнет 600-800 пунктов, доллар/рубль выйдет на уровень 85-90 руб. за доллар. Обвала до 100 руб. за доллар не будет, так как падение спроса — это снижение импорта, продажа валюты в рамках бюджетного правила. Плюс есть высокая вероятность, что если доллар пойдет на 100 руб., то активно вмешается Банк России. Курс рубля — это еще цены на лекарства.
Насколько тревожна и рискованна ситуация? Начнем с главного — с бюджета и государственных финансов. С учетом текущих трат бюджета к концу года в Фонде национального благосостояния (ФНБ) останется 7 трлн руб. На прошлой неделе министр финансов Антон Силуанов сообщил, что для компенсации недополученных доходов в связи с обвалом цен на нефть правительство задействует 2 трлн руб. из средств ФНБ. То есть деньги, чтобы пересидеть, есть. Однако Россия, конечно, состоит не только из бюджетников и пенсионеров. Мы все надеемся на отмену карантина в третьем квартале и V-образное восстановление экономики. И для этого есть пока все основания. Плюс несырьевой экспорт России, грубо говоря, составляет $160 млрд.
Несмотря на текущую ситуацию с нефтью и курсом рубля, с моей точки зрения, Банк России в пятницу, скорее всего, снизит ставку на 0,5% или 0,25%. Пока ключевая ставка Банка России 6%. Ситуация с ценами на нефть и рублем временная. Хотя, конечно, и неприятная, но не несет в себе серьезных инфляционных рисков. Рост цен упрется в постоянно слабеющий спрос. На конец года Brent должен быть около $50 за баррель, доллар/рубль – 65-70, ключевая ставка Банка России – 4,5%-5%. То есть лучшая стратегия сейчас – это постепенная продажа валюты и покупка рублевых облигаций.
