Неожиданное решение Саудовской Аравии пойти на уступки позволило странам ОПЕК принять решение о сокращении добычи до 32,5 млн баррелей в сутки. Россия уже подтвердила планы по снижению добычи. Но что это событие означает для всего мира?
Общее сокращение добычи в 2017 г. будет равноценно полному исключению из мирового энергобаланса Нигерии и Габона, вместе взятых. Поэтому совершенно неудивительно, что цены на нефть прибавляли почти 10%, а WTI преодолела психологически важную отметку $50 за баррель.
Добычу страны начнут сокращать с января 2017 г., а это означает, что рынок нефти постепенно перейдет от избытка к дефициту поставок.
Сейчас аналитики ожидают в первой половине 2017 г. достижение дефицита в районе 0,5 млн баррелей в сутки, но уже во второй половине следующего года дефицит может превысить 1 млн баррелей.
Тем не менее в условиях дорогой нефти многие участники рынка перейдут на использование и продажу запасов, которые они делали в последние годы. По некоторым оценкам, в 2017 г. в странах ОЭСР будет храниться около 3 млрд баррелей нефти согласно данным EIA, поэтому потребуется еще много времени, чтобы удалить этот избыток запасов, вернув их к нормальному уровню.
Хотя данных по всему миру нет, можно использовать статистику по ОЭСР, так как она лучше всего отражает ситуацию, да и большинство коммерческих запасов создается именно в этих странах. Подобный объем запасов позволяет использовать нефть прежними темпами примерно в течение 65 дней. При этом спрос должен достигнуть своего пика в I квартале 2017 г., а затем начнет снижаться под давлением более высоких цен.
Сейчас совершенно ясно, что цены на нефть до сих пор полностью не отражают всю значимость решения ОПЕК, поэтому достижения $55-60 в краткосрочной перспективе стоит ожидать. Более того, если потребление нефти не будет снижаться, то на 2018 г. цель на уровне $70 за баррель WTI также является реалистичной.
Дефицит нефти уже может возникнуть в январе следующего года, и это будет означать сильнейший импульс для роста цен.
Но дальнейший рост будет зависеть от фактического сокращения добычи. Как известно, обычно страны ОПЕК не очень тщательно подходят к вопросу соблюдения даже собственных квот, поэтому есть риски более медленного снижения добычи.
Тем не менее, даже если ОПЕК и ее партнеры реализуют сокращение хотя бы вполовину от обещанного, запасы будут сокращаться весьма быстро. А при полном соблюдении соглашения товарно-материальные запасы ОЭСР снизятся к концу III квартала 2017 г. до уровня, позволяющего их расходовать в течение 56 дней, а этот показатель соответствует тому, что мы видели до краха на рынках нефти.
Очевидный вывод заключается в том, что даже после шести месяцев, когда соглашение истечет, странам ОПЕК и их партнерам необходимо будет держаться вместе. Это сокращение, так или иначе, является своего рода капитуляцией. Два года назад, когда цены на нефть начали падать – и очень быстро, Саудовская Аравия объявила ценовую войну, прежде всего сланцевым производителям США. Но выиграть ее не получилось, так как сланцевая промышленность оказалась более устойчивой к низким ценам, чем ожидалось, а нефтедобывающие страны просто уже не могли рисковать.
Теперь компании США смогут хеджировать поставки по еще более высоким ценам, наращивать бюджеты на разведку и бурение, а политика Дональда Трампа вообще предполагает снятие ограничений на добычу, что даст еще один импульс.
Поэтому сланцевые компании вновь могут разрушить баланс на рынке нефти, а цены снова рухнут.
Газовый вопрос: Решение ОПЕК – это плохая новость для “газовых быков” в США, которые наслаждались ралли цен в последние два года. На фоне сокращения добычи нефти падала добыча попутного газа, что было выгодно для газовых компаний. Теперь, когда сланцевые компании будут наращивать добычу, они будут неизбежно добывать больше газа, а цены на внутреннем рынке будут снижаться. С другой стороны, цены на СПГ зависят от стоимости нефти, поэтому рост цен должен стать благом для этого сегмента.
Мировое потребление нефти, как ожидается, в 2017 г. достигнет пика в районе 95,41 млн баррелей в сутки. То есть сокращение добычи со стороны ОПЕК на 1,2 млн баррелей, а также со стороны партнеров еще на 600 тыс. баррелей в сутки, это не так уж много, если отталкиваться от общемирового потребления и добычи. Да, мы достигнем нужного баланса на ближайшую перспективу, но сколько этот баланс будет сохраняться?
Долгосрочные инвесторы вообще скептически относятся к решению ОПЕК по сокращению добычи. Они считают, что картель пытается “воевать с историей”. Дело в том, что стоимость добычи сырой нефти в основном за счет ректификационной технологии сильно изменила экономику нефтяного рынка.
Поэтому долгосрочные основы значительно важнее того, увидим ли мы сейчас отскок цен на пару долларов, который сохранится всего несколько месяцев. Экономика нефти изменилась фундаментально, и намерения ОПЕК вряд ли будут благом в долгосрочном периоде, так как это прямое вмешательство в рынок, а значит волатильность будет только усиливаться.
Скорее всего, через некоторое время мы увидим повторение сценария 2014-2015 гг., когда цены на нефть рухнут под воздействием профицита поставок, который будет обеспечен сланцевыми компаниями США. Сейчас добыча нефти в США немного превышает 8,5 млн баррелей в сутки, тогда как пик добычи в 2015 г. составил 9,6 млн баррелей. То есть нарастить добычу на 1 млн баррелей американские компании вполне смогут со временем, а это практически полностью перечеркивает все усилия ОПЕК.
Даже если дефицит поставок сохранится на рынке, он не будет стабильным. Кроме того, страны ОПЕК вряд ли готовы сдерживать добычу постоянно, а значит нынешнее решение – только временная передышка в большой нефтяной войне.
