Рейтинговое агентство AK&M подтвердило рейтинг кредитоспособности азербайджанской «SOCAR Polymer» по национальной шкале «А+» со стабильным прогнозом.
“Рейтинг «А+» означает, что ООО «SOCAR Polymer» относится к классу заемщиков с очень высокой степенью кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств незначительный”, – отмечается в сообщении агентства.
В сообщении отмечается, что «SOCAR Polymer» является типичной компанией проектного финансирования (SPV), созданной под реализацию технологически конкретного проекта.
“На «SOCAR Polymer» возложена задача строительства в индустриальной зоне города Сумгайыт производственных мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления, а также последующей эксплуатации этих мощностей. Общий объем капитальных затрат по проекту установлен в размере $770 млн, общая сумма привлекаемых кредитных ресурсов под реализацию проекта составляет $489 млн. Основным сырьем для создаваемого производства послужат этилен, пропилен и водород, поставляемые SOCAR”, – подчеркивается в сообщении.
В настоящее время реализация проекта находится на инвестиционной стадии развития – ведется строительство производственных мощностей. Проектом предусматривается, что строительство будет завершено в 2018 году, и первую продукцию ООО «SOCAR Polymer» получит уже в первой половине 2018 года.
Факторами, поддерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности «SOCAR Polymer», выступают высокая доходность проекта; сбалансированность основных финансовых потоков ООО «SOCAR Polymer» и высокая финансовая устойчивость проекта; временно предоставленный ООО «SOCAR Polymer» льготный режим налогообложения, а также участие SOCAR как в реализации проекта, так и в уставном капитале ООО «SOCAR Polymer».
“Проект строительства и эксплуатации мощностей по производству полипропилена и полиэтилена высокого давления и изделий из них обещает высокую доходность. Общая чистая прибыль за весь жизненный цикл проекта оценивается в размере $3,769 млрд, а чистая приведенная стоимость по проекту (Net Present Value) – $481 млн”, – подчеркивается агентство.
Минимальный уровень внутренней доходности (Internal Rate of Return) по проекту составляет 17,9%, что гарантирует полную окупаемость вложенных средств за шесть лет. “Это достаточно высокий показатель для проекта, срок службы комплекса производственного оборудования которого установлен свыше 20 лет”, – отмечается в сообщении.
Важным обстоятельством, значимым для благоприятной оценки рейтинга «SOCAR Polymer», является сбалансированность денежных потоков проекта, превышение доходов над расходами и его высокая финансовая устойчивость. “Сумма накопленного за период жизненного цикла проекта чистого денежного потока составит свыше $3,6 млрд. Значения годовых коэффициентов финансовой устойчивости по проекту в период с 2015 года и до закрытия проекта приближаются к единице и не опускаются ниже уровня 0,93”, – отмечает агентство.
Сбалансированность финансовых потоков и высокая финансовая устойчивость «SOCAR Polymer» отражает достаточно широкие возможности компании для беспроблемного обслуживания задолженности по привлеченным кредитам и займам. Среднегодовой коэффициент покрытия долга по проекту составляет 7,4. Минимальное значение коэффициента покрытия процентов на уровне 1,4 ожидается в 2018 году, после чего предполагается его активный и неуклонный рост – к 2024 году он увеличится до 24,2.
“Большое значение имеет также льготный режим налогообложения, предоставленный ООО «SOCAR Polymer» под реализацию проекта на срок 7 лет, до 2020 года. Особенно важным представляется то, что в этот период компания освобождена от уплаты таких налогов, как налог на прибыль, налог на имущество, земельный налог, НДС и таможенные пошлины при импорте технологического оборудования. Льготный режим налогообложения создает дополнительные финансовые возможности для обеспечения реализации проекта”, – отмечает агентство.
Факторами, сдерживающими рейтинговую оценку кредитоспособности «SOCAR Polymer», выступают: сложность прогнозирования спроса и цен на продукцию компании на долгосрочный период, особенно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса; то обстоятельство, что производственные мощности «SOCAR Polymer» пока не сданы в эксплуатацию, а также высокий уровень долговой нагрузки в начальной стадии проекта.
Операционная фаза проекта начнется в 2018 году и завершится в 2037 году. В условиях продолжающегося экономического кризиса довольно сложно прогнозировать уровень спроса и цен на продукцию «SOCAR Polymer». Это порождает известные риски при использовании текущих оценок объемов выручки и прибыли, что может оказать влияние на изменение рейтинга кредитоспособности.
Реализация проекта находится на начальных стадиях строительства. На конец 2015 года незавершенное строительство у ООО «SOCAR Polymer», по данным аудированной финансовой отчетности, составляло $141 млн, что на 7% меньше, чем предусматривалось первоначальным планом (отраженным в финансовой модели). Агентство, вместе с тем, не считает выявленное отклонение критическим для проекта. За 2016 год объем незавершенного строительства у ООО «SOCAR Polymer» должен как минимум удвоиться. Соответственно все риски, связанные со строительной фазой проекта, оказывают свое сдерживающее влияние на оценку кредитоспособности.
Сдерживает рейтинг и высокий уровень задолженности на начальной стадии проекта. До 2018 года сумма задолженности по кредитам и займам в среднем будет превышать объем собственных средств ООО «SOCAR Polymer» примерно в два раза.
В предстоящий годовой период основным содержанием деятельности «SOCAR Polymer» будет продолжающееся строительство производственных мощностей.
По оценкам агентства, в этот период никаких качественно новых рисков, способных оказать влияние на прогноз рейтинга, не появится. Ситуация кардинально изменится только со второго квартала 2018 года, когда заводские мощности будут сданы в эксплуатацию и появятся новые факторы (связанные с организацией производства и сбыта продукции), способные повлиять на прогноз по рейтингу.
Вышеназванное обстоятельство мотивирует агентство к сохранению стабильного прогноза рейтинга кредитоспособности ООО «SOCAR Polymer».
SOCAR Polymer в настоящее время занимается реализацией проектов строительства заводов по производству полипропилена мощностью 180 тыс. тонн в год и полиэтилена высокой плотности мощностью 120 тыс. тонн в год в Сумгайытском химпромпарке. Ввод в строй обоих предприятий планируется в 2018 году.
SOCAR Polymer было учреждено Госнефтекомпанией Азербайджана, уставный капитал равен $100 млн. С конца 2013 года SOCAR принадлежит 51% акций данного предприятия, 49% – PASHA Holding, Gilan Holding, Azersun Holding.
interfax.az